网游等互联网企业四渡赤水 抢上市暗藏泡沫

　　陷在城里的要出来，挤在城外的要进来。对于已经上市和尚在排队上市的中国互联网企业而言，钱老先生当初的这一比喻同样很精妙。

　　2011年的确带给了削尖脑袋要上市的互联网企业们很多憧憬，同样也让不少实现了IPO憧憬的上市企业们在挤进围城之后马失前蹄，“一不小心”跌进了陷马坑。从去年第四季度至今，先后有超过10家国内互联网企业在海外上市。凭借资本市场的青睐和同样冷静，人人、网秦与世纪佳缘在成功上市后又遭遇破发窘境。但即便如此，开心网、淘米网、土豆、迅雷等十余家公司仍紧跟其后排队候场。这一现象曾被众多业内人士惊呼其为中国互联网的“第四次浪潮”。随着第四次浪潮中众多“大泡泡”们的破灭和萎缩，中国互联网行业是否正在重蹈新一轮的“泡沫经济”，也成为了业内争论的一大焦点。

　　互联网企业扎堆上市

　　此前，坊间曾有声音称，目前许多海外上市公司的盈利模式尚未真正清晰，市盈率普遍偏高，甚至只是为了上市而上市。与此同时，部分上市企业的股价表现虽然不错，但被猜疑有短期投机者炒盘痕迹闪烁其间。有此有业内人士断定，国内互联网风风火火的上市潮背后实际暗藏泡沫。甘愿在IPO之后马失前蹄的互联网企业真的是“一不小心”吗?抑或是还有其他打算?让我们还是先回顾此前中国互联网企业历经过的几次坎坷历程。

　　如果将疯狂的资本市场比喻为一道道刺激着人们神经的红色“赤水”的话，幼稚而倔强的中国互联网企业们已然完成了四次渡过赤水的历程。且让我们一一道来。

　　一渡赤水：生不逢时的第一个寒冬

　　1999年，中华网轻轻推开了美国资本市场的大门，登陆纳斯达克成为中国第一支概念股，其融资金额高达9600万美元。该消息如惊雷般炸醒了中国互联网企业，引发三大门户马不停蹄追逐其脚步，新浪、网易、搜狐讲着“中国的雅虎”故事，在基本没有盈利的情况下借互联网泡沫惊险上市，而后又踩着纳斯达克崩盘碎块坠入互联网的冬天。中国互联网企业的第一次试水，生不逢时。

　　二渡赤水：无线业务异军突起

　　第一次互联网泡沫破裂后，中国互联网企业在冰霜中了无知觉，如行尸走肉般在寒冬中摇曳了三四年。2003年，携程网成了击碎冰封的第一股，并快速获得了资本市场认可。紧接着，盛大、空中网，以及掌上灵通、华友、九城等网游和无线业务企业异军突起，加之百度和腾讯推波助澜，第二波上市潮涌现。SP、网络游戏和网络广告三大盈利模式也恰恰是在这一时期形成。无线业务是此番试水的幸运儿。

　　三渡赤水：网股进入电商、网游时代

　　以阿里巴巴为代表的第三次互联网上市潮将电子商务B2B推上历史舞台。上市首日，阿里股价大涨192%，在此信号激励下，完美时空、巨人网络等网游厂商也都纷纷挂牌交易。2009年畅游在美国纳斯达克上市，成为国内第一家分拆上市的互联网公司。随后，新浪、盛大分别分拆房产业务和游戏业务在美上市。截止2009年，中国互联网概念股中，腾讯、百度、阿里巴巴市值均超过100亿美金。

　　四渡赤水：新境况暗藏泡沫征兆

　　如文首所述，2011年出现的数次迹象表明，中国互联网行业的第四波上市浪潮已经隐现。开心网、迅雷、土豆网、千橡、56网、京东商城与凡客诚品等一系列互联网企业已然在幕后“候场”。相比以往几次上市潮，本次已经上市和等待上市的公司数量更多、体量更大，且商业形式更为多样化，其中包括视频、杀毒、下载、社交网络、婚恋交友等，可谓百花齐放;其次，多家公司在上市前已经完成盈利，如当当网、迅雷等;再次，在本次上市潮中，我们看到了创新者的身影，如以杀毒为概念股的360已然径直走上了行业免费的道路。

　　然而，冷眼旁观之下，这些铁了心要“扎堆上市”的国内互联网企业们仍然缺乏可供盈利的商业模式和美好的盈利前景。不久前，相继上市的人人、网秦与世纪佳缘均先后遭遇破发窘境，这无疑是对正在筹备上市的各大企业完成了一次警示。世纪佳缘在遭遇“造假门”后，及时在上市首日更改招股书，但仍未挽回破发命运;因“扣费门”被央视“3.15”曝光的网秦首日就告破发;而依靠炒作“中国Facebook”概念的人人亦未能幸免。三家公司更是同样出现了财务亏损。业内人士据此分析称，“总有一天，美国资本市场对中国概念股的盲目狂热会逐步消退，清醒理性的分析将占据上风”。

　　知名互联网专家刘兴亮称互联网企业集中上市泡沫征兆明显

　　对此，知名互联网专家、《网络导报》总编辑刘兴亮更是一言中的，此次互联网企业的集中上市，其中暗藏泡沫征兆明显。从整体看，全球经济趋势不佳，如利比亚政坛的僵势、日本经济的低迷;同时，在已经上市的企业中，股价虚高是普遍现象，如近期人人、网秦、世纪佳缘前后跌破发行价，其中盘股价问题凸显也并不出乎人们意料;未上市的企业估值超过同类上市企业，未上市的企业融资金额超越同类上市企业，这些均为泡沫痕迹;一些热门的科技股IPO状况频繁登上各大媒体头条，受到广泛过分追捧……

　　就此看来，多数中国互联网企业更乐于掺和着人工造浪的热情和波涛汹涌的暧昧激情寄情于中，当排队上市的企业们被席卷着被收纳入资本的海洋，抑或是最终冲破阻碍、一路飞升，还是化为虚无的泡沫，在更为寒冷的冬季被静静尘封?

　　除了拭目以待，我们或许还应做些什么。(李婷西 覃靖)

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