瑞信：畅游业绩好于预期　第七大道是催化因素

　　8月3日消息，瑞士信贷今天发表投资报告，称畅游第二季度业绩好于预期，并认为第七大道将成为关键的催化因素，《鹿鼎记》是畅游发展长期的推动力量。

　　以下为报告主要内容：

　　业绩好于预期：畅游第二季度摊薄每股收益为1.02美元，环比增长2%，主要是由于营收环比增长达到8%。不按照美国通用会计准则计算，摊薄每股收益为1.04美元，环比增长2%，高于该公司业绩展望的高端(0.98美元)，比我们的预测高出10%;

　　营收为1.05亿美元，环比增长8%，高于业绩展望的高端，比我们的预测高出5%，主要是由于《天龙八部》的增长和整合第七大道公司;

　　不按美国通用会计准则计算，运营利润率为60%，低于一季度的64%，高于我们预测的58%;此外，不按美国通用会计准则计算，净利润率为53%，低于一季度的56%，高于我们预测的50%;

　　递延收入为3950万美元，环比增长6%，比我们的预测低17%;

　　持有净现金3.7亿美元(折合每股美国存托凭证7.1美元)，环比降低18%，主要是由于收购第七大道公司。

　　第七大道成为关键催化因素

　　游戏运营收入(包括海外授权)环比增长7%，比我们的预测高出4.2%，主要是由于每用户平均收入(ARPU)提高，部分原因是整合新收购的第七大道公司;海外在线游戏营收为210万美元。畅游从新收购的影院广告业务中获得营收350万美元，高于业绩展望的200至300万美元;

　　最高同时在线人数(PCU)为97万，环比下降3%，比我们的预测低了9%，可能是因为《天龙八部》玩家数的减少。活跃付费用户(APA)为291万人，环比增长1%，比我们预测低了4%，ARPU为220元人民币，环比增长5%，比我们的预测高8%。新手股的网页游戏公司第七大道的《弹弹堂》的活跃付费用户为66万，第二季度ARPU为32元人民币。我们预期第七大道贡献1060万美元营收，约占总营收的9%。

　　鹿鼎记是长期发展动力

　　由于畅游没有公布具体数据，我们估计《鹿鼎记》的ACU大约为20万。畅游认为《鹿鼎记》的PCU在长期能够提高至100万。畅游不希望太快对该游戏追求盈利，并预期该游戏在2011年的贡献较低，但是在2012年会提高。管理层将提高《鹿鼎记》的市场营销支出，从第二季度的400万美元提高至第三季度的1000万美元。第三季度之后，畅游将降低支出，不按照美国通用会计准则计算的运营利润率将反弹至50%以上。

[编辑：愤怒的Lam]