Facebook千亿IPO过度炒作 或是虚火一场

　　一些报道称，Facebook最快将于下个月正式进行IPO(首次公开募股)。一些人认为Facebook将能以1,000亿美元的估值上市，这要比该公司目前800-900亿美元的估值来得高。

扎克伯格

　　谷歌讨厌Facebook。

　　Facebook的扶摇直上无疑促使拉里·佩奇(Larry Page)在今年1月让埃里克·施密特(Eric Schmidt)卸任并亲自上阵，好让谷歌更加精简和高效。

　　谷歌一直在力推其模仿Facebook的产品：Google+，而据该部门聪明又口齿伶俐的主管布拉德利·霍洛维茨(Bradley Horowitz)所言：Google +在成功之路上势如脱缰野马。

　　然而，即使我们从表面上判断也能看出，Facebook才是社交领域的巨人。一些报道称，Facebook最快将于下个月正式进行IPO(首次公开募股)。一些人认为Facebook将能以1,000亿美元的估值上市，这要比该公司目前800-900亿美元的估值来得高。谷歌现在1,850亿美元的市值也并不比那高太多。

　　一些人估计，Facebook本年度的营收将达到42.7亿美元，而这个数字到2012年可能会达到57.8亿美元。

　　相较于谷歌过去12个月360亿美元的营收，Facebook还差很远。

　　这意味着Facebook的股价营收比可达23倍，而谷歌的只有5倍，这公平吗?

　　是的，看好Facebook上市的人会说，投资者需要为Facebook的增长支付代价。就增长而论，Facebook还前程似锦，而谷歌已日薄西山——至少索引搜索数据是这样显示的。最近的一次统计显示，Facebook在全球有7.5亿用户，该公司当然能从如此大的用户基础上赚到钱?

　　怎样赚呢?

　　Facebook赚钱有以下几种可行的方式：(1)具有高度针对性的广告，(2)向整合Facebook Connect功能的内容发布商收费(该功能目前免费)，(3)用户行为/模式的数据分析服务。目前，Facebook 40多亿美元的营收是来自第一种做法，后两种也可以成为非常大的业务，但我们还是把焦点放在第一种上。

　　看好Facebook上市的人会说，Facebook可以找到广告客户并对他们说，“我可以让你向特定群体销售产品，比如仅限于居住在东北地区并且养宠物的常青藤名校毕业生。跟谷歌、雅虎或美国在线(AOL)的横幅广告比较起来，这种方式的针对性可要高多了，所以，你得为此支付一点费用。”

　　这种IPO炒作逻辑正是投资银行家喜欢鼓吹的，它在路演过程中非常有市场。他们会给未来描画出漂亮的增长图表，没等进推介会现场就把认购协议谈成了，说是方便投资者为明年夏天在南安普敦的度假预付租金。只要你吃这一套，那就正中投资银行家的下怀。而从公司的角度看，只要那些让管理层受过恩惠的金主在上市后退出，公司是不是被过度炒作又有什么关系呢?

　　但是，且等一等。如果客户不在乎个性化广告呢?这有很大的可能——如果他们不在乎这个呢?

　　如果你是销售汽车，你并不需要什么居住在东北地区而且养宠物的常青藤名校毕业生。如果你是推广最新的《碟中谍》(Mission Impossible)电影，情况也差不多。而如果你是销售汰渍(Tide)这类大众消费产品，你根本不会想要什么利基市场——你想要的是眼球、议论和最终的销售额。

　　在今天，大型门户网站(或谷歌)就已经能够通过显示广告来为商家传播讯息。如果你去跟他们谈，他们会告诉你，在为那些大品牌(这些公司才是如今花大价钱做广告的客户，它们也是投资银行家会在Facebook IPO路演期间编排转投阵营故事极力争取的对象)定位目标受众方面，他们已经做得相当不错。

　　所以，我再一次发问，如果我们为Facebook的IPO举办一场盛大的派对——就像我们曾为Groupon所做的那样——到时候只有少数几个广告客户露面会怎样?

　　不要误会我的意思，我也认为Facebook的平台非常有价值，Facebook Connect的收费业务会成为一项惊人的生意。我认为Facebook很有价值，但就股价营收比而言，它是否值得上谷歌的5倍?绝无可能。

　　问问Groupon的投资者吧，问问他们押注一次基于未来无限增长假设、被过分夸大的IPO风险有几何。Groupon甚至都还没给机会让投资者有时间感觉失望——因为该公司自IPO后股价就直线下跌。

　　我们需要对投资中那些未受质疑的假设保持谨慎，而至于Facebook的IPO，其未受质疑的假设就是：个性化广告是一座金矿。

　　或许，当我们所有人都高呼“SoLoMo”——意为“社交、本地化和移动”，这是硅谷现在的热门词汇——之时，上述假设会成真。但我不认为这会成为现实。

[编辑：明白夏季后]