未来资产：腾讯持有 LOL收入每季度翻番

　　北京时间3月15日午间消息，未来资产今天发表投资报告，重申腾讯“持有(hold)”评级，目标股价180港元。

英雄联盟

　　以下为投资报告主要内容：

　　我们认为，在阿里巴巴B2B上市公司完成私有化后，腾讯将存在流动性升水。但从基本面来看，我们无法为这只股票感到振奋。

　　腾讯2011财年第四季度的业绩与我们的业绩预期和分析师平均预期保持一致，但利润仅同比增长15%，远低于43%的营收同比增幅。我们认为，2012财年第一季度，腾讯在营收方面可能变现出色，但利润增幅将再度落后。

　　事实上，腾讯多年以来一直存在利润问题，主要在于该公司依赖网游，不得不投资在线视频、网购等陌生领域以维持增长，而这些业务又很快进化为规模庞大的独立平台。这些领域的投资回报率较低。

　　2011财年第四季度，受在线视频业务的巨额投入拖累，腾讯不按美国通用会计准则(non-GAAP)计算的运营利润环比下滑1.3%，同比下滑9.6%。网游《英雄联盟》的营收几乎每个季度均实现翻番，预计在2012财年第一或第二季度实现盈亏平衡，但届时这款产品的营收增长前景将不再乐观。

　　总的来看，腾讯的营收增长将趋缓，而利润增长将更加缓慢。未来资本重申腾讯“持有”评级，目标价180港元。

[编辑：明白夏季后]