中国经营报：页游创业者如何跳出竞争火海

　　焦点三：国内还是海外上市

　　Q：页游公司最大的不确定性在于其可持续成长能力，与境外市场已上市的盛大、完美相比，国内公司的市盈率高出很多倍，这导致页游公司国内上市，估值会成为一个难题。

　　A：融资要求不迫切的公司，应该增强自己的持续盈利能力，具备持续的盈利能力后再寻求上市;上市并非是一轮以吸金为目的的“圈钱”运动，而是让企业真正融入全球市场，展示企业开放和开拓决心的一种做法。

　　孙梦子：目前页游公司的业态竞争非常激烈，虽然与其他互联网站相比，页游公司的现金流来得很快，但是其发展的持续增长并不确定，因为上一款产品好卖并不意味着下一款游戏同样能取得成功。网游公司是一个比较特殊的厂商群体，前期投入非常大，而且需要较长的时间来准备筹措，所以网页游戏公司如果想要发展壮大，资本必不可少。目前来说，上市对于网游公司来说意味着可以缓解目前资金短缺的问题，同样在品牌的影响力上也会有较大提升。上市地点的转向是因为国内创业板开始接受网游这一行业。而另一方面，纳斯达克对中国游戏股的认识依然固化在8～10倍左右的市盈率，审核也在不断加强。目前看来，国内A股上市，因为其缺乏持续的盈利能力，估值成为一个难题。

　　刘阳：页游领域目前还没有上市的企业，很多还是中小型企业，募集资金还不算大，但是经过一轮上市，就会有资金大的厂家，更敢做，有资本，会率先一步发展。有很多资源也会垄断，上市业绩佳的话会对产业格局产生很大的影响。出现上市企业，资金压力减轻，更舍得抢占资源，加大投放，对一些中小平台会是一个挑战。现在都倾向于国内上市，可能更看重国内较高的市盈率，国内平均30倍的市盈率相对于美股来说已经非常之高了。

　　林奇：游戏行业本身受到整体经济环境影响较小，而且对很多公司来说，上市只是企业本身发展成熟的一个标志，属于顺其自然的事情。我们首要目标还是专心做好产品，服务好可爱的用户们。上市这件事情，我相信条件成熟了，就会水到渠成。页游上市在一定程度上可能会对页游产品的盈利性提出更高的要求，同时会催生行业的进一步成熟。

　　玉红：不同的页游运营企业部署IPO肯定是有各自不同的目的和考量，但有一点相同的是，网页游戏是中国游戏行业下一个时代的主旋律和主导者。资本市场对于网页游戏运营商，尤其是中国的页游运营商都有着浓厚的兴趣。另一方面，专业的页游运营企业发展到目前的阶段，纵然现金流充裕，也仍然需要有更大的投入来换取自身更进一步的突破式发展。

　　在趣游看来，上市并非是一轮以吸金为目的的“圈钱”运动，而是让企业真正融入全球市场，展示企业开放和开拓决心的一种做法。从大环境上看，页游争相上市是对整个行业发展势头良好的集中体现。如果页游公司能成功上市，则可以为页游企业树立更为正面的品牌形象，而若能在海外上市，那么对于中国页游行业继续开拓海外市场，迅速为海外用户所熟悉和接受也会有着积极的推动作用。

　　记者观察

　　比拼持续盈利能力

　　经过多年的积累，低调潜行的多家页游公司，纷纷拿着盈利水平良好且毛利很高的业绩筹谋上市。然而，一位行业内人士表示，面对这一行业巨头涌入带来的过度激烈竞争和缺乏可持续的成长性，将是网页游戏公司上市的最大障碍。

　　蓝港在线张延柏认为，页游的持续盈利能力很大程度上依赖主创人员的持续开发，而对研发商而言，目前页游圈内，人员流动性非常大，明目张胆的挖角，一款游戏出来主程序是谁开发的，就会直接被挖走。因此，对很多研发公司来说页游门槛不高，但产品持续更新能力会随着人员的流动而流失，直接造成现在看起来有良好的现金流，但后续随着成本上升后劲明显不足。

　　一位圈内人士向《中国经营报》记者透露，杭州乐港科技正面临这样的问题。《热血三国》一炮而红，月收入曾达二三千万元，但随着这款游戏的主创相继离开，产品跟不上，现在全年收入才二三千万元，已经很难拿到融资。可见，页游厂商内容创新的背后，所要面对的是运营管理问题，如何留住人才，建立有效的员工激励机制与创新机制，这对创业公司是一大挑战。

　　面对研发商因为产品的不稳定性带来的盈利风险，趣游、蓝港在线正在转向平台化运营。作为运营公司，它们还需要面临的一个问题是，腾讯、百度、360这样的流量巨头开始自己转做运营商。比如，腾讯依靠自己巨额的流量，和合作的游戏开发商签订了非常苛刻的条约——开发商仅能分到游戏收入的20%。

　　业内人士也表示，做页游是流量为王，2010年的时候运营商与开发商的分成是六四分成，而到2011年下半年就是七三分，七给运营商，三给开发商。

　　显然，平台盈利建立在逐渐挤压开发商的利润之上，对开发商会形成很大冲击。依此下去，微薄的利润与日益严重的山寨之风将会阻碍产品创新和发展，进而影响整个行业生态的健康发展。因此，只有行业生态的维护与以人为主的页游产业链的持续性发展，才能给企业带来持续的盈利。

[编辑：lamzhe]